欧美AI发展、电网老化等需求驱动全球电网投资提速，机构预计2022-2050年CAGR有望达8%，2030年前增速会更高，其中欧洲、美洲地区增速均有望在7%左右。

　　我国电力装备产业链完整，国内电力设备环节中，这两大出海方向被多家机构一致看好，中长期仍有望维持较高景气。

　　近年来，在各国政府的补贴政策、技术进步、产业投资等多种积极因素的催化下，全球可再升能源加快速度进行发展。而要接纳申请并网的先进光伏和风电的巨大容量，对输配电网进行大规模扩建必不可少。

　　根据国际能源署（IEA），2022年以来全球电网投资提高提速，2022年和2023年总投资额增速分别达到7.50%、8.72%，高于往年，其中发达经济体和中国继续引领电网投资，约占全球投资的80%。

　　2023年，发达经济体的投资以11%的速度增长，其中以美国为首，投资了约1000亿美元。而在欧盟委员会电网行动计划的推动下，欧盟的支出强劲增长，达到约600亿美元，该计划的目标是未来六年在电网上的支出超过6000亿美元。

　　去年，IEA在一份报告中指出，各国要实现其气候目标并维护能源安全，全球电网的投资必须翻一番，达到每年6000亿美元以上。

　　国金证券根据BNEF、IEA等数据预计，净零目标下，全球电网投资2020-2050年年复合增速有望为8%，其中2022-2030年增速将更高。分地区来看，非洲、亚洲将贡献更多增速，CAGR均8%及以上，此外美洲、欧洲增速将在7%左右。

　　国信证券认为，2024年是电网加强建设关键一年，海外再工业化需求、分布式光储对配电网的压力，都推动电网建设朝着更快的方向发展。无论是配电网（成套设备、功率预测软件），用电（智能电表、充电桩）还是主网设备（高压开关、换流阀、变压器、高压海缆）产业景气度均持续向上。而我国是电力装备产业链最为完整，最具竞争力的国家，电力装备出海为上市板块打开新的估值空间。

　　据国金证券统计，欧洲电网是世界上最大的互联同步电网，覆盖40多个国家的66亿多人口。

　　从需求端来看，用电侧、发电测和电网侧三大类需求都在驱动欧洲电网投资提速。

　　用电侧驱动：预计未来欧洲年用电量将在2020-2050年间增长80%、峰值负荷将实现60%的增长，主要系现有电力用户用电量增加以及交通、工业、建筑供暖电气化。

　　发电侧驱动：当前欧洲多国电网建设规划与清洁能源装机目标之间有较大差异，目前至少有10个国家的电网容量规划低于对应的风光建设目标。

　　电网侧驱动：电网设备及材料平均设计寿命一般在30年以上，但当前欧洲电网老化问题严重，平均使用年数的限制超过40年的占比超过30%，老化问题带来升级替换需求。

　　2023年11月发布的《欧盟电网行动计划》中，欧盟委员会指出，欧洲电力网络必须朝“更智能、更分散、更灵活”的方向迈进，旨在加速电网投资，保障清洁能源转型平稳过渡。为此，欧盟计划在2030年前投入5840亿欧元，投资将以配网侧、数字化为重心，通过升级实现配网数字化，并保障系统网络安全。

　　受电气化发展、老化升级替换、发电侧新能源接入、自动化数字化驱动等影响，国金证券预计欧洲2025-2040年间年均配电网投资将增加至约700亿欧元，相比2023年翻倍。同样，输电网投资也进入上行通道。国金证券预计欧洲输电网从2023-2028年投资额有望翻倍，年复合增速约为11%。

　　除此之外，国金证券表示，多家欧洲输配电运营商上调电网资本开支以及海外巨头加大投资也在侧面印证需求的持续性。据统计，近一年，包括欧洲国网公司NGG在内的多家欧洲输配电运营商上调电网资本开支。海外头部玩家如西门子能源、日立和伊顿也在不断加大欧洲市场的投入。例如，西门子能源（Eaton）指出，2024年公司电网板块在四大业务中增速最快，意大利、德国、丹麦等贡献了大量新增订单，后续计划再创造10000个就业岗位，其中40%在欧洲。

　　对于北美市场，制造业扩张需求加上AI建设如火如荼，或驱动用电量需求增长。

　　华西证券指出，据白宫官网，随着《美国救援计划》、《芯片和科学法案》、《通胀削减法案》等的实施，截至2024年4月29日，美国私人部门宣布的项目投资金额已达8660亿美元，预计项目投资建设和规模提升将扩大相应的电力设备配套需求。另一方面，AI的发展预计将加速数据中心规模提升，而数据中心的建设将提升用电以及电力设备需求。

　　GridStrategies在2023年预测，2028年美国电力负荷峰值将达到852GW，比2022年的预测上调约17GW，该预测值相较于2023年峰值增长38GW。根据光大证券测算，未来五年38GW电力负荷峰值的增长有望带动304亿美元的新增输配电线亿美元/年。

　　与欧洲地区情况类似，美国电网老化的问题也将催化美国电网的升级改造。光大证券指出，美国大部分电网建于20世纪60年代和70年代，近年来美国电网已逐渐进入更新换代周期，电网“替换”需求迅速增加。根据美国能源部，2023年美国规划输配电投资额同比增长约6%，其中输配电网“替换”投资额约为261亿美元。

　　另外，多家美国公用企业也在上调Capex规划。据S&PGlobal预测美国公用事业公司资本支出将继续攀升，2024年将达到约1735亿美元，2025年将达到1794亿美元；中期来看，预计北美公用事业公司资本支出中的电网投资（输电+配电）占比将达到53%。

　　光大证券：全球电网投资加速趋势持续演绎，多重逻辑共振推动电力设备需求维持高景气。美国电网加速建设是受益于制造业回流、AI加速发展、电网设备更新换代等；欧洲则是新能源建设后周期的体现。以上因素将推动电网设备需求提升且持续性较强，我国电力设备出口高景气有望延续，仍具有长期投资价值。

　　中国银河证券：全球电网投资高景气，IEA估计2030年电网投资有望翻番超6000亿美元，智能电表与变压器有望享出海红利。建议关注海兴电力、三星医疗、林洋能源、许继电气、东方电子、金盘科技、华明装备、思源电气。

　　西部证券：全球电网投资提速，国内变压器厂商迎来出海良机。此外，电表出海大有可为，亚非拉、欧洲以及北美区域为主要增长点。预计2030年智能电表海外市场空间有望达到596亿元，2023-2030年CAGR达到12.81%。出海主线关注思源电气、海兴电力、伊戈尔、华明装备、建议关注金盘科技、三星医疗、神马电力。

　　智能电表：是电力数据采集与升级智能电网的最关键基础设备。海外各地区电网回笼资金和升级智能电网需求增强，智能电表部署速度加快，而亚、非、拉、欧核心市场渗透率整体低于20%，有望维持较长招标周期。

　　变压器：全球市场规模近400亿美元，美国是主要海外市场。需求端，美国有替换老化变压器的存量需求，也有配套新能源与交通电气化的新增需求；供给端，美国本土产能有限，更依赖进口。

　　重点关注在海外已布局多年，完全具备竞争优势的电力设备出口有突出贡献的公司：海兴电力、金盘科技、三星医疗、思源电气、华明装备。

　　《光大证券-电力设备新能源行业电力设备出口专题（二）：欧美电网投资需求的思考》，殷中枢，2024年6月26日

　　,《华西证券-电力设备与新能源行业24年投资策略系列之二共振：刚性需求显现，全球电力系统迎发展机遇》，杨睿、李唯嘉，2024年7月2日

　　《西部证券-电力设备行业2024年中期策略报告：新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航》，杨敬梅，2024年8月6日

　　《国金证券-电力设备行业出海系列深度之二：全球电网投资提速，有突出贡献的公司强势出征》，姚遥，2024年2月7日

　　《国金证券-电力设备与新能源行业研究：电力设备出海系列深度之三，看好欧洲市场更大机遇》，姚遥，2024年8月27日

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